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来源:投资者私享会
光伏行业的寒冬尚未过去,但政策东风已至,多晶硅巨头的至暗时刻或许正在接近尾声。
在全球光伏行业经历深度调整的背景下,多晶硅巨头通威股份(600438.SH)交出了一份令人瞩目的2025年上半年成绩单——归母净利润亏损49.55亿元,较去年同期的31.29亿元亏损进一步扩大58.35%。
随着行业“反内卷”政策逐步落地,多晶硅价格企稳回升,这位由85后刘舒琪执掌的光伏龙头企业,正站在困境反转的十字路口。
01 行业寒冬,巨额亏损背后的真相
通威股份的半年报显示,2025年上半年公司实现营业收入405.09亿元,同比下降7.51%。亏损主要源于光伏产业链价格的持续走低,尤其是组件和电池环节的恶性价格战。
公司在中报中指出,过去几年光伏行业集中吸引了大量产业内外投资,产能的集中释放导致行业面临阶段性严峻的供需失衡矛盾,产品价格大幅下降,甚至全面跌破行业成本。
分业务来看,通威股份的三大光伏子公司成为亏损重灾区:永祥股份(多晶硅)亏损29.53亿元、通威太阳能有限公司(电池片)亏损17.43亿元、通威太阳能科技有限公司(组件)亏损7.36亿元。
光伏业务整体毛利率为-5.3%,同比下降11.2个百分点。而农牧业务虽然保持约9.5%的毛利率,但难以弥补光伏业务的巨大亏损。
02 价格企稳,政策东风带来行业曙光
尽管行业仍处寒冬,但多晶硅市场已出现积极变化。自2025年6月底以来,多晶硅价格反转,出现上行趋势。
N型复投料成交价格从6月底的3.44万元/吨低点,快速反弹至7月底的4.71万元/吨,一个月内涨幅高达36.9%。
这一价格反弹主要得益于政策层面的积极变化。7月初,中央财经委员会第六次会议首次将制造业“无序竞争”列入议题,提出加快淘汰落后产能。
7月3日,工信部召开光伏企业座谈会,明确要求整治低价倾销行为。政策信号不断释放后,市场对行业出清预期升温。
03 年轻掌门,战略调整应对行业危机
在这场行业危机中,通威股份的年轻掌门人刘舒琪备受关注。这位1989年出生的“创二代”,于2023年3月接任通威股份董事长兼CEO。
作为通威创始人刘汉元之女,刘舒琪此前负责通威股份硅料、电池、组件业务的采购、销售集中管理工作,被公司评价为“具有较强的经营管理能力”。
面对行业寒冬,刘舒琪展现出清晰的应对思路。她表示:“2025年光伏行业还会处于调整期,公司的重点是练好内功。”
在她看来,行业将加速洗牌,老旧产能和技术将被淘汰,“越是处在寒冬中,我们越要练好内功”,比拼的就是企业各自的底子——是否有足够的现金流,是否保持技术的领先性。
在技术战略上,刘舒琪坚持多元化布局。她表示:“无论是硅料还是电池片技术的研发,我们都持开放态度,在研发投入上不设上限。”
通威在巩固TOPCon量产技术领先地位的同时,持续加大HJT、钙钛矿等技术的研发投入,形成多元化技术储备。近三年,通威股份累计研发投入超过110亿元。
04 潜在动力,多重优势助力困境反转
尽管当前面临巨大挑战,但通威股份仍具备多重优势,有望实现困境反转。
公司在行业中的龙头地位稳固。2025年上半年,通威股份实现多晶硅销售16.13万吨,全球市占率约30%,位居行业第一;电池销量49.89GW,继续保持全球第一;组件销售24.52GW,其中国内分布式出货继续保持国内第一。
公司资金储备相对充足。截至2025年?
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